本文摘要：利率上行、再融资新规获释大力信号，REITs实施正逢其时。

利率上行、再融资新规获释大力信号，REITs实施正逢其时。环保行业整体融资成本减少，对环保板块根本性受到影响，资金问题以求解决问题，压制行业估值的最重要因素提高。垃圾分类、污水资源化等催化剂下行业本身快速增长空间辽阔；“十三五”考核节点将至，保证市场需求；且经济增长速度下行期，环保的投资属性望反映。

2020年以来环保专项债总量配套、占到比提高，更进一步不断扩大行业空间。机构认为，预示着环保行业未来将会重返景气周期的预期渐渐充份，环保板块中低估值优质公司的弹性将开始显出，之后引荐板块低估值龙头公司。　　核心逻辑　　1、国家绿色基金正式成立，环保投资将加快落地，或将推展环保行业重返景气周期。上周（7月14日）正式成立的国家绿色基金首期筹措885亿元，重点投向垃圾焚烧、固废处理、水环境管理等方向，一方面推展资本支出较小的运营类项目落地，同时建构出有大量工程EPC市场需求，未来将会在2021年开始为行业运送优质订单，或将推展环保行业重返景气周期，多达目前市场预期。

　　2、环保行业融资环境的边际提高超强预期。再融资放开+公募REITs项目落地+严格货币及财政环境，都将加快环保行业资产负债表提高同时提高资本支出确定性。目前市场未意识到环保未来将会重返景气周期，行业展现出将多达目前市场预期。

　　3、整体估值仍处历史低位。从行业来看：环保板块（申万二级环保工程与服务指数）2020年估值正处于历史上31.05%分位点。优质板块年初以来估值有所提高，但仍在历史底部区域。

从公司来看：除几个环卫龙头之外，大部分公司平均值估值仍正处于2020年15-20倍区间，而今年净利润增长速度预期在20%-30%左右，正处于高估状态。　　受到影响公司　　国泰君安认为，之后引荐环保板块低估值龙头公司。

1）固废产业链：订单低快速增长，正逢量增价涨黄金期，重点引荐央能环境、瀚蓝环境、盈峰环境、高能环境，维尔利为获益标的；2）水处理产业链：龙头公司资产负债表持续修缮同时污水资源化政策前进公里/小时，未来将会更进一步沦为板块催化剂，引荐碧水源、博世科；3）危废及再生资源：引荐地沟油制生物柴油龙头卓越新的能、危废龙头金圆股份。　　国盛证券认为，寄予厚望低壁垒运营资产及核心技术设备商。垃圾焚烧：垃圾焚烧中长期还有将近缩减到空间。

烧毁龙头，如：瀚蓝环境、伟明环保等投产大年已至，业绩确定性低。生物质发电：引荐盈利能力强劲、未来将会今明年集中于投产的生物质龙头长青集团。危废处理：引荐潜在生产能力大的浙富控股；以及三大板块齐头并进，业绩持续增长的高能环境。水处理：引荐技术壁垒低、新的探讨膜业务、估值未来将会提高的碧水源。

　　华西证券认为，由于环保行业此前三年估值大大地减少，即使转入7月以来，环保板块早已展开了较大幅的估值修缮，现在仍处在估值较低水平。持续引荐环保行业各个领域的低估值低快速增长标的，垃圾焚烧领域引荐央能环境和绿色动力，获益标的还包括城放环境；环保基建工程领域引荐维尔利、绿茵生态；水务板块则引荐市值小但估值较低增长速度低的联泰环保、中环环保。　　长江证券认为，885亿元国家绿色发展基金正式成立体现国家层面对环保行业的推崇，环保板块景气度和估值未来将会提高。

优先寄予厚望必要获益于绿色发展基金的长江大环保涉及标的，以及低行业景气度的环卫、固废板块。建议注目：盈峰环境、玉禾田、龙马环卫、伟明环保、国祯环保、长青集团等。

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